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4海外资金开始布局“滞涨”周期品4.1 “看长做短”的A股周期股明显跑输H股A股投资者习惯于“看长做短”买周期，信用违约风险和中美“贸易争端”制约A股周期股的市场表现。我们统计在港股和A股市场上同时上市的100只AH股，计算这些股票中的板块及行业表现：从今年初以来，H股的周期股已经上涨8%，但A股周期股却大幅下跌7.3%。AH股中的周期股走势存在明显差异的原因在于：港股投资者更加关注基本面，周期股盈利可持续即可买入；但A股投资者习惯于“看长做短”投资周期股，信用违约风险和中美“贸易争端”是制约A股投资者买入周期行业的重要原因。

责任编辑：田原一出生便是高起点。2015年至今，康方生物先后获得四轮融资，深创投四次加持，已披露融资额累积超14.8亿元。2019年12月3日，康方生物科技(开曼)有限公司向港交所递交上市申请，摩根士丹利和摩根大通为其联席保荐人。本轮投资由正心谷创新资本和中国生物制药领投，深圳创新投资集团、清池资本(Lake Bleu Healthcare Fund)、国新国信东吴海外基金、AIHC Capital、Orbimed(奥博资本)、嘉华集团、建信资本、杏泽资本、勤智资本和交银国际等著名投资机构共同参与投资，将用于推动其创新药的研究和临床开发。

笔者在此绝无推荐贵州茅台之意，只是想通过贵州茅台这一案例，反思投资者的投资理念和交易习惯，到底该从哪些方面发生改变。在股市上，失败并不可怕，也无可避免，但聪明的投资者，一定善于及时反思并做出改变。一个有趣的现象是：坚定持有贵州茅台的人，多半都是价值投资者，而且一般换手率都比较低，很多甚至是“一生只炒几只股”。比如前几天和一位投资高手交流，他20多年的股龄，主要也就是贵州茅台、格力电器、海康威视等几只股票。当然，他也会用少数资金偶尔去做一些激进型投资，比如追热点，但这主要是为了增加盘感，比如中国平安和上面提到的这几只股票，他大部分都持有时间在10年以上，中间无数周围的朋友和熟人“下车”，但他不仅没有在公司发生利空时落袋为安，而是逢低不断加仓，最终收获了一般投资者无法达到的超额收益。

破发潮并非偶然市场分析人士表示，此轮新股破发潮并非偶然，因为肩负估值偏高、资金面收紧和市场投资情绪惨淡这三重大山的重压，破发是新股大概率的趋势所向。首先，从估值方面来看，公司估值偏高，基本面盈利无法支撑高企的估值，是新股破发的重要原因之一。港股市场今年的IPO大潮，不仅因为港股市场推行上市新政，还因为牛市顶部市场状态吸引了大量的IPO。资本市场对一家上市公司的定价，往往根据“盈利”和“估值”两个因素，刚刚上市的公司盈利往往不尽如人意，甚至尚未盈利。而处于牛市顶部的市场刚好符合了估值偏高的特征，此时上市公司会被与行业内标杆进行对标，从而获得更高的估值，因此此时上市无疑是上上之选。然而，公司获得超高估值，但盈利却并不足以支撑相对较高的估值，因此破发符合市场规律。

广东省同样迎来旅游高峰。截至10月1日15时，广东纳入重点范围的109家景区共接待游客112.2万人次，同比增长12.9%，收入1.14亿元，同比增长13.3%。纳入统计的18家古驿道沿线景区焕发新鲜活力，接待游客7.2万人次，同比增长29.5%；收入1485.4万元，同比增长21.5%。

报告期各期末，唐源电气短期借款分别为1000万元、0元、0元。2015年，公司短期借款1000万元，为向成都银行股份有限公司武侯支行借入流动资金贷款1000万元，于2016年6月17日到期还款。2017年末，公司应付职工薪酬为1384.55万元，占负债总额的11.75%，较2016年末应付职工薪酬248.02万元增长1136.53万元。2015年末，公司应付职工薪酬为199.27万元。